上周沪深300下跌0.68%,上证综指下跌0.10%,深证成指下跌1.88%,创业板指下跌1.93%;分行业来看,农林牧渔、国防军工和电气设备跌幅居前。农林牧渔板块(-8.30%)跌幅第一,主因猪肉期货挂远期价格下跌,资金获利了结。
基金申购量的增加往往并非行情的领先指标,在基本面边际变化较小、央行流动性仍维持“精准滴灌”的背景之下,投资者面对短期资金的涌入可能更需要多一分谨慎。但在全球风险偏好提升之下,外资流入可能将提速,春节前市场指数的下行风险偏低,预计市场短期大概率重拾震荡走势以消化增量资金的冲击。同时外资和内资的机构化现象仍然存在,这可能导致流动性更好的大市值公司持续跑赢小市值公司。虽然热门板块如白酒和新能源车的“抱团”行情难言终结,但其继续配置的性价比在持续降低,建议在春节来临前提前开始对市场估值回归做好准备。
当前时点的行业配置应更多考虑春节之后的基本面和风格变化。一季度经济继续强劲复苏,在疫情仍整体可控的前提下,央行若在二季度开启货币政策的“回归正常化”,那么基本面和货币政策带动的利率上行有望利好银行和保险等金融股,但可能会对估值较高的成长股产生不利影响。建议加大关注一季报预增行业(尤其是对经济复苏较敏感的行业,如化工、有色、机械、可选消费等),同时关注估值吸引力更高且股息率较高的板块如银行、保险、地产和公用事业。
对于债券市场,目前央行不断缩量的公开市场投放宣告了上一波由宽松资金面驱动的小牛市将告一段落,但从周五的盘面来看,在MLF超预期的缩量续作后,市场并未出现深度回调,说明市场情绪仍旧不错。我们认为,下周发布的12月经济数据以及四季度GDP,由于疫情反复、限电等因素,有较大可能不及预期,利率市场在通胀预期完全抬升之前,在一季度还有可能迎来一小波机会。
