转眼间,2021年的第一个月已经过半了,这一年的资产配置应该怎么做,你想好了吗?千万别焦虑!接下来三天,小欧将陆续为大家带来中欧基金首席宏观分析师任飞关于#2021年大类资产配置策略#的建议。
今天为大家带来的是他的股票资产配置策略建议:
当经济进入到繁荣状态,类似2013年、2016年的情况时,我们发现估值的贡献通常是负的。支撑指数涨跌的是盈利变化,所以2021年的行业配置方向就是盈利复苏驱动的方向。进入2021年,可以增加可选消费配置;如果需要应对可能的过热和衰退风险,可以逐步增加必选消费配置。
1、居民消费驱动:必选高景气、可选待恢复
盈利修复最确定的方向就是由居民消费驱动的可选消费行业。受到疫情冲击,当前消费中业绩较差的子行业是:纺织服装(-26% )、家具(-27%)、文娱(-20%)、汽车(1.5%);而盈利相对稳健的为:农副产品(18%)、食品(11%)、医药(7.4% ),体现出明显的必选好于可选的特征,当然也意味着可选消费的盈利修复是相对确定的方向。
根据中欧基金行业景气模型,当前必选消费行业和可选消费行业之间的景气周期出现明显分化,必选消费维持高景气,而可选消费正从底部修复,当前应更多挖掘可选消费的机会。
数据来源:Wind,中欧基金,时间区间:2007.01-2020.03
2、可选消费景气逐渐回暖
我们将可选消费分为十个大类,通过基本面打分模型打分并排序,结果如下表:
数据来源:中欧基金
当前景气度已经升至较高的为通讯(手机链消费),景气度依然维持低位的为服装、旅游,其余可选消费行业均处于平稳复苏的阶段。
手机电子、娱乐传媒景气上行
2020年因为疫情的影响,手机通讯遇到了较大的销售困难,包括5G通信基站的建设也遇到了一定的阻碍。到了2021年这一影响将减弱,手机链消费将保持景气修复。
电子产业链的公司在2020年上半年的业绩表现处于历史中高ROE,同时估值也处于中高分位。预计2021年伴随苹果和国产5G手机的放量,手机电子消费链的公司依然值得期待,并且与之相关的视频、游戏等娱乐行业也可能会进入景气爆发的前夜。
数据来源:Wind,中欧基金,时间区间:2007.01-2020.03
餐饮旅游底部复苏
得益于国内大循环的政策导向、居民储蓄的释放,2020年受疫情冲击最大的餐饮旅游正从底部强劲复苏。十一假期,线下餐饮消费增长明显,营业账单量较年初增长10%以上。10月1-4日,全国共接待国内游客4.25亿人次,为2019年同期的78.4%。总体上,餐饮、旅游等线下消费修复显著。
我们看好2021年餐饮旅游的持续复苏,看好白酒、饮食、酒店。
数据来源:Wind,中欧基金
互联网正在改变日用品零售
2020年疫情使线下消费受限,但是线上消费仍然保持了15%以上的稳定增速。互联网基础设施搭建、金融科技赋能支付,使得传统日用品零售的格局发生着迅速变化。
疫情之后,旧品牌、旧渠道、旧生态朝着“新消费”的方向加速发展。传统零售、纺织服装等行业的ROE和估值均处于极低的位置,新消费带来的不仅是周期性的复苏,也是一个中长期增进社会效率的过程,看好未来估值的系统性提升。
细分领域中我们看好:化妆品、健身用具、奢侈品(免税)、互联网金融(消费贷、保险)。
数据来源:Wind,中欧基金
数据来源:Wind,中欧基金
风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本报告属于中欧基金管理有限公司所有,未经同意请勿引用或转载,其中的观点和预测仅代表当时观点,今后可能发生改变。
