日前，财经自媒体聪明投资者发布了“聪投TOP30”基金经理榜单。其中，大部分都是管理经历超过5年的，但真正在10年以上的也并不多，中欧基金的周蔚文是其中少有的7位基金经理之一。为此，聪明投资者对周蔚文进行了深度采访，以下是其中的精华部分。
问：你超额收益更多是靠什么？
周蔚文：选股更重要，还有选行业。
因为有的时候，最好的赛道我没找着，但我找了第三、第四好的赛道，我从这里面找到更好的公司，那也一样会有比较好的超额收益。
反正长期的结果就是，做交易，我是没有超额收益的。
问：刚才讲你通过一些行业比较，去选择行业，然后再选公司，能不能更具体讲讲你的投资框架？
周蔚文：从2010年开始，我就体会到每个人的时间是很有限的，如果你选错了方向，朝这个错误的方向拼命挖，就算你把这个行业最优秀的公司挖出来，但意义也不大。
第二个，做公募基金有很多限制，比如一只股票占比不能超过10%，所以仅靠选出一两家公司是不够的。
我原来说过，“任何一只牛股错过都不重要，怕的就是错过一个大的板块”。
第三个，一个公司非常优秀，但行业不好的时候，它两三年可能都不行。
很多基金经理的考核周期就是一年，或者投资者持有的周期也少有超过一年的。所以一定要选好的赛道。
怎样去选好的赛道？什么叫好的赛道？
假设我们有100条赛道，好的赛道就是未来增长最快的那条赛道，或者不一定是最快，增长前几名的，也是好的赛道。
比如GDP增长7%，然后你这个赛道利润增长是20%-30%，甚至40%-50%，你把增长率最快的赛道找出来。
第二点，在赛道里面有很多公司，假设有10个公司，赛道的平均增长率是40%，有的公司是70%-80%，有的公司是10%-20%，甚至有的不增长，所以第二步一定要从好的赛道里去找好的公司，它的增长率更高。
第三点，我们的股票组合也不是一个公司拿一辈子，而且一条赛道的增速也不可能一直都那么高，增速高的状态一般也就持续两三年左右。
所以我们要看公司的估值。
看估值我跟大家会有些不一样，我评估一个企业看相对更长一点的价值，并不是说今年市盈率10倍就是低估了，或者明年100倍市盈率就高估了，还是看一个行业和公司的长期竞争力和成长性。
把这两个结合起来，把行业和公司研究得很透了之后，你对要投的股票未来长期利润到底是怎么样的，才能有一个大致的估计，你才能给他一个估值，这个是很重要的。
这三点合起来才能构成我的一个组合的特点，否则，如果只看行业和公司，那就变成主题投资或者行业基金了。
比如，公司在很贵的时候你就舍不得卖了，明显高估你还不卖，如果你研究不到位，你就不知道他是不是高估，那么你可能就不卖。
当然，如果只看第一点可能就更差了，可能就是一些主题基金。
