“能力越大，责任越大（With great power comes great responsibility）”，这是漫威漫画《蜘蛛侠》中的一句经典台词。
当然，经典台词的魅力就在于，可以被不断的复用或重构。
就像“责任越大，能力越大”，在许多企业管理教材中也被提及：
在你承担了某些责任后，这些责任迫使你不断地提高自己，从而获得更大的能力。
当然，在投资界，这句话还可以小改一番，变成“责任越大，越有担当”。
是的，我说的是眼下方兴未艾的责任投资（ESG）。
ESG的超额收益
之所以想到写责任投资，是因为中欧基金近期在发行一只新的基金——中欧责任投资基金（A类：009872 C类：009873），有读者知道我对中欧家的产品很是青睐，所以也想问问我的看法。
要回答这个问题，其实涉及两个方面，一个是责任投资本身，另一个则是此次执掌基金的基金经理。
先来说责任投资这回事儿。
责任投资，是起源于西方的一个投资理念，习惯上用ESG指代，其实就包含了责任投资的三大方向：Environment （环境）、Social（社会责任）和Governance（公司治理）。
ESG有时候被翻译成责任投资，有时候也被翻译成可持续投资，其实本质是一样的，都是旨在寻求对环境、社会和企业治理有长期影响并且可以获取正向收益的长期价值投资。
下图是天风证券整理的ESG发展历程，可以看到在西方从第一只责任投资基金面世到现在，已经有不少年头了。
ESG在西方那么热火，不仅仅是一种价值观、使命感推动，同时也是出于对超额收益的渴求。
以美国ESG基金中规模最大的Parnassus Core Equity Fund 为例，从天风证券的统计可以看到：
自 2010 年 1 月 1 日至 2020 年 7 月 1 日，该基金 共有 9 年战胜基准 S&P 500 Index， 全样本期内年化收益率为 11.53%，超越基准 1.62%。
其实这也并不奇怪，ESG投资下，对于那些容易有环境/社会负面新闻的公司是要规避的，同时也会追求企业治理更现代化，这样的企业不容易出现“黑天鹅”事件，同时更会考虑中小股东的利益。
开源证券的一份研究报告中援引过这样一个统计：
根据 CPR AM Research 的数据显示，在信贷领域通过剔除部分不符合 ESG 投资理念的公司或行业，能够帮助减少 80%超过 5%的月度回撤，降低风险，但缺点在于短期可能给投资组合带来较高的机会成本。
ESG需要主动投资
ESG全球火热，而且成为被动投资指数化的一大热门。
但是在A股本地化中，ESG似乎并不能单纯依靠指数化投资来实现。
对此，天风证券有一个系列研究，对比了几代ESG类指数。
180治理可以算是第一代ESG指数，由上证所的公司治理板块交叉上证180指数而来。但十几年运行下来，还不如上证180指数本身。
上证社会责任指数可以算是第二代，不过相比沪深300指数，十年多下来，也就是微乎其微的超额收益——甚至可能还不足以覆盖多交的管理费。
第三代ESG指数，应该是以持续发展指数为代表。
这个指数从从企业目标（包括价值驱动、战略驱动、业务驱动）、企业创新（包括技术创新、模式创新、管理创新）和企业效益（包括经济贡献、社会贡献、环境贡献）三个维度进行可持续发展评估，比ESG的外延更宽一点。
至于6年下来的表现，比沪深300指数略好，超额收益1个百分点。
但显然，这1个百分点，诱惑实在不大。
ESG责任投资的指数虽然不够诱人，但并不能遮挡ESG投资在A股的光芒。
下表是来源于Wind资讯的统计，目前已有的A股ESG主题基金，在过去三年不但是轻松跑赢沪深300指数和中证500指数，更是将创业板也斩于马下。
其实这也不奇怪。困扰中国ESG投资的一大难题就是信息披露不健全，上市公司披露ESG没有统一规定，更多是freestyle，“底层数据差”，成了至于ESG量化投资的一大难题。
与之相比，基金经理主动投研，显然可以发掘更多信息。
王培担当可放心
此次中欧推出中欧责任投资基金（A类：009872 C类：009873），显然也是奔着打造拳头产品的目标去做，所以启用的基金经理是老将王培。
在中欧一众明星基金经理中，王培或许不是名气最大的偶像派，但却是不可小觑的实力派——否则也不可能担当中欧投资决策委员会副主席的职责。
即便是在中欧旗下水滴投顾的基金组合中，王培管理的中欧行业成长，目前在组合的权重是14.7%，是第一权重基金。（从下图可以看到）
从中欧行业成长的理念持仓来看，王培不是那种喜欢择时的基金经理。
虽然中欧行业成长的股票仓位允许在60-95%之间，但是实际运作中大多是在85-90%之间。
就投资风格而言，王培不是那种“重仓派”，从过往数据来看，没有十大持仓就占去七八成仓位的事情，大多数时候十大持仓的比重就是在50%左右。
与此同时，王培也不是那种靠押注行业Beta，重仓某个行业的风格。从其历史表现来看，行业超额收益和个股超额收益往往是跷跷板，不同阶段不同分布，并没有押宝在某一类别上。
总体来看，王培属于那种“进攻犀利，防守稳健”的风格，在上涨的年份中能够取得较多的超额收益，而在下跌的年份，则是不过不失，在中游水平。
这样的风格，长此以往就能在一定控制回撤的前提下实现不俗的长期回报。
从目前公布的资料来看，王培管理的中欧责任投资基金，应该也会延续这种稳健的风格。
在责任投资ESG方面，将采取正面筛选+负面剔除的复合选股模式，这也是眼下常见的思路。
对于未来A股的热点，基金公布的投资思路显示：
上市公司半年报状态可能预示市场下一阶段的投资主线： 在疫情干扰下，可能维持结构性分化——部分消费、医药公司或具备确定性机会；同时，服务和科技板块依然是中期市场亮点。
?基于这样的判断，中欧责任投资会重点关注低估值的稳健类公司，以及合理估值范围内有中长期机会的成长公司。
