上周沪深300上涨2.04%,上证综指上涨1.68%,深证成指上涨2.96%,创业板指上涨3.81%;分行业来看,有色金属、汽车和房地产跌幅居前。电气设备板块(+6.15%)涨幅第一,主因光伏概念因为特斯拉“光伏屋顶”表现强势。
节后首日的A股反弹在一定程度上是对休市期间海外市场表现的补涨。国庆节期间虽然特朗普意外感染新冠肺炎和诸多地缘政治纷争频发,但恒生指数上涨3.1%,标普500上涨2.5%,海外市场的表现影响了A股,同时北上资金回流也驱动了A股节后首日反弹。然而伴随美国大选第二轮辩论的暂时取消,特朗普民调支持率落后,不排除大选前出现新变化影响全球资本市场。此外,10月9日中债十年期国债到期收益率升至3.19%,利率的持续走高对成长股等的估值容易产生负面影响。在美元走贬、中美利差走阔背景下,美元兑人民币汇率已跌破6.71元,若海外制造业复工进展顺利,那么本币升值对出口的影响将逐渐显露。考虑到如上因素,建议中性看待A股近期的反弹机会,在把握反弹的过程中分清基本面驱动的反弹和情绪驱动的反弹,并尽量规避波动性更高的后者。
即使在反弹之后,食品饮料、医药生物和电子板块仍较三季度高点累计回撤了9.0%、12.0%和9.1%,跌幅均超过沪深300指数(4.5%)。在经济逐步摆脱疫情影响之后,前期的经济结构转型趋势延续,且部分行业在尾部企业退场后使得龙头企业市占率被动提升。疫情过后居民对高品质生活和医疗保健的需求反而出现了提升,加速了医药和消费行业的消费升级与产业升级趋势。此外,四季度“十四五”规划将正式开始制定,期间诸多新兴科技领域有望成为产业规划的着力点;若相关产业规划制定完成,易带动行业内上市公司股价表现。整体而言,消费医药和科技相对其他行业具备更好的中长期成长性;此外,在反弹过程中建议关注新能源车、CXO、乳制品等基本面良好的细分板块。
节后交易日利率债市场调整较大,但从国庆的旅游和电影票房等消费数据来看,经济恢复的成色并不是很足,利率进一步向上的空间并不存在。10年国债在3.2%附近或已经具备相当的配置价值,预计等到下周各类机构开始进入正常节奏后,利率市场大幅回撤的现象将得到缓解。
