11月25日,基金君邀请到在低估值成长投资方面经验丰富的中欧基金投资总监王健做客粉丝会。王健是行业内公认通晓“低估值成长”策略的女神级基金经理。值得注意的是,她管理基金近10年,管理期间基金产品平均年化回报超20%。
以下是王健参加访谈的精彩观点:
1、做了10多年的投资,我不是结合热点去选股票。我的投资策略是GARP(Growth at a Reasonable Price),简单来讲,就是按照估值成长匹配的原则去选择股票。
2、我们长期遵循估值成长匹配的原则,去挖掘相对低估又具有合理成长的标的,因为整个宏观经济都有周期性低点和高点。
3、 我在个股和行业配置都相对分散,所以流动性对我的组合管理不构成一个大的问题。
4、 我长期实践的方式,是在阶段性某一类风格表现比较淋漓尽致的时候,我愿意去用部分仓位去配套被大家低估或者不愿意碰的股票。
5、 站到现在这个时点,我认为新能源车板块,包括整车、电池产业链、上游,它们属于一个渗透率快速往上走的过程。
6、 这两年科技类、消费类,大类或者龙头确实在估值层面已经超越了它历史的层面,所以顺周期的一些行业的拐点会更明显,它们盈利或收入的成长性也会显现出来,而且具有性价比。
7、 对我来讲不存在要分资产是在冷门还是在热门,前提公司是公司及所处的行业,在我们预期上能够看到远景,这是基础,在此之上,我们在去平衡价格和公司的市场认知。
基金君整理了当天活动的部分文字实录,与您分享。
中国基金报 童石石
问:您管理的基金业绩相当好,我想请教一下,有没有统计过,什么样的市场环境或者时段,是你投资起来最得心应手的,回报也是最好的?怎样兼顾牛市和熊市的进可攻、退可守?
王健:我们公司做过这样的统计,我管理的10年左右,如果按照市场风格,每两三年市场的风格,它呈现价值类的风格或者呈现成长类的风格,每一个市场我的排名都至少是前1/2,表现更好的应该是在成长风格的市场里排名会更靠前。另外,区间震荡的市场里,我的投资起来会更好一点。
兼顾牛市和熊市的进可攻、退可守,可能在牛市的茫茫的后半段,泡沫化的阶段,一般不太容易跑赢市场,因为泡沫化的阶段,是市场情绪的钱,不是靠理性去赚到的。在其他阶段,我们都还是会寻找到一些赚钱机会。
问:您持仓中有一些相对没有那么多人关注的公司,但表现也非常不错,请问在资产配置方面,怎么保持冷热门之间的平衡?
王健:我的持仓里确实有一些不是市场公认的大白马,但也表现不错,这就说明我们长期坚持的估值成长匹配的原则,是起作用的。大白马都表现得很好,但是他们属于万里挑一的公司,我们的目标是在他们之下的,可能90%分位或者80%分位的这些公司,存在可能是被错误定价的可能。
这种情况下,如果对估值有要求,他们可能表现得不那么完美,但也有没被发现的一些闪光点的,或者短期热点不在这里,但是我们还是关注公司本身的发展情况,有可能是市场所没发现的一部分。最显眼的龙头,甚至某一些板块,确实属于我们长期展望很好的一些领域,在这些里面挑的一些标的也可能暗含在这些领域里。
所以,对我来讲不存在要分资产是在冷门还是在热门,前提还是跟这个行业或者公司,在我们预期上能够看到远景,这是一个基础。在这个基础之上,我们再去平衡价格和公司的市场认知。
问:据统计,你之前管理的基金,给90%的现持有人取得正收益,可以介绍一下经验吗?你觉得持有你的基金,建议持有多久会比较合适?
王健:以我进中欧以来管理的几只基金为例,可以看到,中欧新动力客户的盈利超过92%,平均持有期是26个月,平均收益率接近30%。我的风格是偏稳健型,不是某个热点出来,我的收益率很突出,很具有弹性,但是如果拉长时间看,整体收益还排到比较前的位置。
例如,中欧嘉泽2018年成立,市场点位是3558点;中欧新动力接手的时候是在2016年;包括中欧嘉和基金,今年5月底成立,到现在也是接近30%的收益。这些产品,整体排名都比较靠前。
总的来看,我属于相对平稳的风格,会小幅的积累一些收益,把时间放得相对长一点,这样的收益体验会更好一点。
以上内容来自:中国基金报
