日前,财经自媒体聪明投资者发布了“聪投TOP30”基金经理榜单。其中,大部分都是管理经历超过5年的,但真正在10年以上的也并不多,中欧基金的周蔚文是其中少有的7位基金经理之一。为此,聪明投资者对周蔚文进行了深度采访,以下是其中的精华部分。
问:你之前说过,在利润增长率最高的那一年卖出公司,这个怎么具体去判断?
周蔚文:这是你研究行业的时候,就要研究这个行业在什么时候增长率最高。
刚才我举了养猪的例子,从逻辑上来讲,你把它当做一个周期股,就在猪价最高的那一年卖掉。
这个需要你把行业和公司结合在一起,看看哪一年增长最高,你不一定知道精确的增长率,但如果你连未来几年每一年哪年增长会最高都估计不出来,那么你肯定还没有研究清楚。
问:但这个是不是更适合那些稳定型或者周期性行业,对于成长型的行业会不会不太适合?
周蔚文:一样的,都可以估计出来。
问:但是成长型行业它是可能是一个斜线向上。
周蔚文:斜线向上,但是它斜率可能慢慢就下降了,增长率是下来了,但增长速度可能还是比较高的,这是两个问题。
问:但他可能徘徊一阵,之后增速又会上去。
周蔚文:这就是一个经济规律。
正常的话你高速增长好几年,后面增长速度下降了一段时间,下降一般也要持续两三年以上;
但股票市场有很多人是线性思维的,都认为今年增长率这么高,后面几年还会那么高,大家都认为这么高,但实际上未来到不了那么高的时候,这个时候就是最好的卖出时机。
当然,如果你看时间很长,不止两三年,加上这个行业空间很大、公司非常优秀,那么这个公司后续市值还是会不断增加。
问:除了这点,卖出的其他标准还有哪些?
周蔚文:就是虽然我没看到他的增长率会下来,但是我还是会保守一点,假设他明后年增长还这么高,但我觉得估值太贵了、泡沫太大了,也就卖掉了,换一个性价比更好的。
