中欧基金有几位投资老将在业内颇有名气,擅长行业精选策略的低调老将周蔚文,“价值投资一哥”曹名长,还有就是白马成长风格的“中生代”基金经理王培。
王培在投资这条路上,成长得非常快。2007年硕士毕业加入国泰君安,担任化工行业的研究员。那一年加盟国君的研究员,倒也是冒出了一批优秀基金经理,除了王培,还有现任职于华泰柏瑞的张慧。
仅仅过了2年,2009年就加入银河基金,1年多后就开始接手管理基金,当时也属于破格提拔。也就是说,毕业3年多就已经上手管钱,时代的机遇、公司给机会、个人努力三者缺一不可。
2011年6月正式公告、管理银河创新成长基金,到2016年2月,4年多任职回报119.29%,年化回报达18.29%。
2016年王培加入中欧基金,次年7月起接手管理中欧行业成长等基金。
资料来源:Wind,截至2020年8月27日,王培自2017年7月26日开始管理。
目前管理时间最长的是中欧行业成长,在3年多时间里,一共取得了117.41%的总回报,年化回报达28.54%,相比沪深300和比较基准,分别有90.21%和94.85%的超额收益。
在和王培深度交流后,《聪明投资者》总结了他的几个投资方法和特点:
1、宏微观结合的研究方法,注重行业比较
在做研究员和基金经理助理期间,王培还从事过化工行业策略研究和新股研究。
这两份研究工作使得他形成了双重思维,写行业策略报告涉及到了行业比较、逻辑推演等,帮助其更好的自上而下全面了解行业,而研究新股帮助其自下而上去寻找公司。
而他的投资方法中,王培强调的核心就是行业比较,在他看来,如果是看短期,会更注重周期状态,而长期则更看重盈利模式和竞争力。
但做行业比较并不是盲目的,而是带有明确的目的性,每次做行业比较他都会有一个假设基础。
2、注重产业周期
理工科背景出身,相比纯金融专业出身的基金经理,王培有着更“毒辣”的产业眼光。
他在交流中提出的,“传统行业的公司也是在做信息化改造,通过大数据去提升公司的效率”,还有对于“产业赋能”的看法,都体现了他在知识体系构建基础上形成的投资观。
在2个多小时的采访中,王培用各种案例去探讨自己的投资方法,包括不同行业的估值方法、买卖个股的标准、阿尔法的来源等等,包括他自己近期的一些实践,比如增加了对低估值板块的关注,力求让组合更均衡。
此外,王培对于热门行业的看法、下半年市场的风险所在,都做出了详细分析。
先来看聪明投资者提炼的王培的投资方法论以及行业观点:
“行业比较是一直在做的,后来我又把行业比较放到全市场,这是我方法论里的一个核心要素,就是你能够知道哪个更好。
时间轴放短一点,更看重的是周期的状态,把时间轴拉长,行业比较的因素更看重盈利模式和竞争力,其实长时间里也有周期,只是说周期因素被这些东西淡化了。”
“我的目标其实比较明确,哪笔投资在当下是最好的选择。并不是说这个组合永远是这样,可能这个组合在某一个时间点,公司的预期收益率已经下降了,我可能就做一些减持,这是核心。
“我(做研究员时)经常提示大家,不仅仅是去买,还要去卖。”
“一般我下结论是非常清楚的,未来市场风格怎么样、什么样的东西更有机会、未来我会怎么做,我不会给出模棱两可的结论。为什么能有这么一个结论,就是你把这些东西想的比较符合客观现实,最终你的主要矛盾抓的都是比较准的,你才有可能得出相对比较准确的结论。”
“产业赋能本质上是能推动社会进步的。它给你搞了一套信息化系统,帮你做数据分析,最后帮这些企业几万人、几千人活下来,而且活得很好,而且在产业的过程里面,又把它的利益让给消费者,让给了终端,那不是一个社会进步的表现吗?”
“我最近的确是做了一些调整,加了一些均衡的策略在里面,看了一些相对来说估值低一点的传统行业,加了一些传统行业的比例。从回报率上来看,很多成长的个股确实涨得过多了,长期回报率显著下降。”
