11月25日，基金君邀请到在低估值成长投资方面经验丰富的中欧基金投资总监王健做客粉丝会。王健是行业内公认通晓“低估值成长”策略的女神级基金经理。值得注意的是，她管理基金近10年，管理期间基金产品平均年化回报超20%。
以下是王健参加访谈的精彩观点：
1、做了10多年的投资，我不是结合热点去选股票。我的投资策略是GARP（Growth at a Reasonable Price），简单来讲，就是按照估值成长匹配的原则去选择股票。
2、我们长期遵循估值成长匹配的原则，去挖掘相对低估又具有合理成长的标的，因为整个宏观经济都有周期性低点和高点。
3、 我在个股和行业配置都相对分散，所以流动性对我的组合管理不构成一个大的问题。
4、 我长期实践的方式，是在阶段性某一类风格表现比较淋漓尽致的时候，我愿意去用部分仓位去配套被大家低估或者不愿意碰的股票。
5、 站到现在这个时点，我认为新能源车板块，包括整车、电池产业链、上游，它们属于一个渗透率快速往上走的过程。
6、 这两年科技类、消费类，大类或者龙头确实在估值层面已经超越了它历史的层面，所以顺周期的一些行业的拐点会更明显，它们盈利或收入的成长性也会显现出来，而且具有性价比。
7、 对我来讲不存在要分资产是在冷门还是在热门，前提公司是公司及所处的行业，在我们预期上能够看到远景，这是基础，在此之上，我们在去平衡价格和公司的市场认知。
基金君整理了当天活动的部分文字实录，与您分享。
中国基金报 童石石
选股遵循估值成长匹配的原则
问：在当前这种震荡行情，市场没有持续性热点的情况，您如何选择股票？涨了大半年，A股还存不存在值得挖掘的冷门板块？如何挖掘相对低估值又具有合理成长性的标的？
王健：做了10多年的投资，我不是结合热点去选股票。我的投资策略是GARP（Growth at a Reasonable Price），简单来讲，就是估值成长匹配的原则去选择股票。在股票的估值上，我们认为处于一个具有安全边际的，同时公司自身又有一些成长性的业务点或者一些亮点是被市场所挖掘的。这个情况下，我们会去把它纳入组合，这是我选股的基本策略。
今年和去年的大家在基金上的收益都是很好的。但是如果我们今年A股市场，去掉ST股票总共有3000多只，超过50%收益的公司只有1/5，我们整个组合能够超过50%，这跟基金选股的能力有关的。3000多只股票，它收益的中位数事实只有10%，市场本身结构存在极度不均衡，所以还是存在一些估值很低的板块，景气度处于底部向上或者景气度还不错的板块，我认为其实还是存在的。
因为宏观经济它只有一个周期性低点、高点。当前宏观处于经历了一季度的低点，二季度、三季度处于复苏的状态，在这样的背景下，我们更愿意去挖掘一些具有边际改善的行业或者个股，同时它的估值相对处于不太高估的状态，是合理或者偏低的状态，我们是按照这样一个方式去寻找。
问：您有2只新基即将发行，请问新基金看好哪些机会？具体的投资策略是什么？如何在风险收益流动性这个不可能三角中寻找到平衡点，如何在价值和成长中达到契合？如何在价值和成长之间实现平衡？
王健：12月1日我要发的基金是中欧均衡成成长。12月7日要发的基金叫中欧价值成长，这两只基金发行，我倾向于在宏观基本面处于复苏、继续向上的背景下，去挑一些行业处在景气重叠往上走的情况。比如可选消费，包括汽车，甚至更上游的化工、有色金属行业，都处在景气复苏的过程，因为他们是跟整个宏观关联性更强的行业。这些行业里，我们也会自上而下去看，这些行业有一些拐点的情况。同时具体到个股要具体分析，个股的投资策略还是遵循估值成长匹配的原则，即使一些公司，尤其上游的公司盈利当前处于比较低的状态，但它处于顺周期、涨价的过程中，我们去做相对远期的展望，他们盈利弹性比较大，在那个时点我们去做一些估值，发掘出一些当前的股价就存在被低估的可能个股。举个例子，市场上，地产相关估值在它历史偏低地位，但是行业的景气度还是不错的，对于这些行业或者公司，我认为还是存在一些机会。
除了市值很小的的个股，有一些流动性的问题。大多数我们选的一些公司，还是会考虑流动性的情况，因为我管理的这两只基金是开放式的基金，另外我的风格是，在个股和行业配置都相对分散，所以流动性对我的组合管理不构成一个大的问题。至于如何去平衡风险收益比，我们尽量去通过企业基本面的挖掘或者行业基本面的挖掘去做风险收益比，在风险排查的基础上去提高收益。
实际上，价值和成长某种程度没有严格的定义，价值和成长不是完全相悖的。从相对长期的收益来看，主要收益是来自于很多偏成长类的行业，但这些成长行业里依然会有一些公司存在被低估的可能，这就是我达到两者相结合的状态。同时传统意义上大家认为的一些价值板块，我也不是完全摒弃，因为这一类板块在阶段上也是具有配置价值的。
如何在价值和成长之间实现平衡，我长期实践的方式，是在阶段性某一类风格表现比较淋漓尽致的时候，我愿意去分出一些仓位去配套被大家低估或者不愿意碰的那一类股票。因为每个行业都有一些周期性波动，有一些市场偏见、市场的误读导致了某一类被严重低估，可能会阶段性会调整部分。我不完全因为市场热点在哪里，我就配到哪里。往往我在市场最热的时候，会把最热的一部分转移到大家所忽视的、市场有一些偏见的行业里。这是我实现价值和成长之间的平衡的方式，我们新发的这两只基金也都直接把我们的风格刻画出来，叫均衡成长、价值成长。在实践中，我们也是这么做的。
以上内容来自：中国基金报
