11月25日,基金君邀请到在低估值成长投资方面经验丰富的中欧基金投资总监王健做客粉丝会。王健是行业内公认通晓“低估值成长”策略的女神级基金经理。值得注意的是,她管理基金近10年,管理期间基金产品平均年化回报超20%。
以下是王健参加访谈的精彩观点:
1、做了10多年的投资,我不是结合热点去选股票。我的投资策略是GARP(Growth at a Reasonable Price),简单来讲,就是按照估值成长匹配的原则去选择股票。
2、我们长期遵循估值成长匹配的原则,去挖掘相对低估又具有合理成长的标的,因为整个宏观经济都有周期性低点和高点。
3、 我在个股和行业配置都相对分散,所以流动性对我的组合管理不构成一个大的问题。
4、 我长期实践的方式,是在阶段性某一类风格表现比较淋漓尽致的时候,我愿意去用部分仓位去配套被大家低估或者不愿意碰的股票。
5、 站到现在这个时点,我认为新能源车板块,包括整车、电池产业链、上游,它们属于一个渗透率快速往上走的过程。
6、 这两年科技类、消费类,大类或者龙头确实在估值层面已经超越了它历史的层面,所以顺周期的一些行业的拐点会更明显,它们盈利或收入的成长性也会显现出来,而且具有性价比。
7、 对我来讲不存在要分资产是在冷门还是在热门,前提公司是公司及所处的行业,在我们预期上能够看到远景,这是基础,在此之上,我们在去平衡价格和公司的市场认知。
基金君整理了当天活动的部分文字实录,与您分享。
中国基金报 童石石
问:这两年新能源车板块表现很好,站在现在的时点,您更看好新能源车板块的哪个子行业?如何判断行业板块的成长性以及未来发展前景?你新发的基金可以投港股,你会到港股筛选怎样的标的?
王健:新能源车板块今年表现很好,2019年在整个成长类的板块,新能源车板块表现很一般。站到现在这个时点,我认为新能源车板块,包括整车、电池产业链、上游,它属于一个渗透率快速往上走的过程,因为新能源车它在整个车的占比还比较低。
英国出了一个比较激进的政策,2030年之后禁止销售燃油车,包括我们国家也有一些规划,就是到2025年,新能源车在整个车里预期规划大概会占到1/4,这个前景和成长毋庸置疑,所以我认为这个板块应该持续还是会有一些亮点出来。
我发的新基金是可以投资港股的,我管的中欧嘉泽基金和中欧嘉和三年期基金都有。预计将小仓位投港股,因为我更熟悉的还是A股,比较多的比例是配到A股,港股方面,消费、教育等一些个股标有更好的选择,可能我会有一些仓位配到港股的这些标的,在我的整个组合中,港股不是主战场,是作为辅助配置。我新发的这两只基金,中欧均衡成长、中欧价值成长也都可以投资港股,策略上跟之前的两只基金类似的,港股作为一个备选,发现一只就买一只,然后更多是投跟消费有关,跟教育有关的一些资产。
问:近期市场热点开始从成长行业明显转向顺周期行业以及部分低估值行业,您认为在行业配置方面,是建议投资者继续关注低估值周期资产可能出现的补涨机会还是看好像科技、消费等高估值核心资产?
王健:现在市场这段时间,确实是从一些行业转到一些顺周期的行业和一些低估值的行业,我认为这两方面不可以分割来看。这两年科技类、消费类,大类或者龙头确实在估值层面已经超越了它历史的层面,所以顺周期的一些行业的拐点会更明显,它们盈利或收入的成长性也会显现出来,而且具有性价比。
但是我不赞同完全去割裂这两块资产去看。因为近期迅速调整下来一些消费、医药,它在调整的时候,我不是说现在马上去买,但我认为这类资产长期的逻辑没有破,它产业的逻辑也没有破。这类资产在阶段性上被高估了,但是某种程度上它在向下调整的过程中,可能在某一阶段,可能又到了需要关注的时候。
医药或信息服务类的个别资产,它自下而上的逻辑没有破,或者主要的龙头估值确实很高,可能透支相对多,但这两类资产中,有一些标的自下而上看,还是具有比较好的成长能力,同时估值确实也不贵,这类资产我还是会继续有,但确实会有一些资产会调整出来去买顺周期的这些公司。
即使周期性行业,我们之前认为同质化的行业,它的分化度也在变高。这也是我们近几年看到的现象,就是我们纯粹去买一个行业的意义已经越来越弱了。今年大家认为基金收益很好,如果去问炒股票的人,他的收益是不是好,其实是要打问号的。
以上内容来自:中国基金报
