11月25日,基金君邀请到在低估值成长投资方面经验丰富的中欧基金投资总监王健做客粉丝会。王健是行业内公认通晓“低估值成长”策略的女神级基金经理。值得注意的是,她管理基金近10年,管理期间基金产品平均年化回报超20%。
以下是王健参加访谈的精彩观点:
1、做了10多年的投资,我不是结合热点去选股票。我的投资策略是GARP(Growth at a Reasonable Price),简单来讲,就是按照估值成长匹配的原则去选择股票。
2、我们长期遵循估值成长匹配的原则,去挖掘相对低估又具有合理成长的标的,因为整个宏观经济都有周期性低点和高点。
3、 我在个股和行业配置都相对分散,所以流动性对我的组合管理不构成一个大的问题。
4、 我长期实践的方式,是在阶段性某一类风格表现比较淋漓尽致的时候,我愿意去用部分仓位去配套被大家低估或者不愿意碰的股票。
5、 站到现在这个时点,我认为新能源车板块,包括整车、电池产业链、上游,它们属于一个渗透率快速往上走的过程。
6、 这两年科技类、消费类,大类或者龙头确实在估值层面已经超越了它历史的层面,所以顺周期的一些行业的拐点会更明显,它们盈利或收入的成长性也会显现出来,而且具有性价比。
7、 对我来讲不存在要分资产是在冷门还是在热门,前提公司是公司及所处的行业,在我们预期上能够看到远景,这是基础,在此之上,我们在去平衡价格和公司的市场认知。
基金君整理了当天活动的部分文字实录,与您分享。
中国基金报 童石石
问:很多人会关心跨年行情,经历过两年的市场上涨,今年年底到明年年初,跨年行情还会有吗?请问我们该买(配置)什么样的资产,去拥抱未来?
王健:短期影响市场的因素,流动性有一个由松到中性的状态,但宏观、企业盈利,都处于正面的趋势过程中,我很难说跨年的行情有还是没有,我认为它是一个分化的状态,通过筛选一些结构里的去获得收益。所以短期流动性由松变到中性,这个情况下可能估值继续扩大泡沫化就比较难了。但是企业的盈利四季度或者明年的一季度、二季度,我们都能够看到一个很好的状态。所以在这个阶段我认为市场是可为的。
更长期,对权益市场我是更乐观的。主要是因为三个因素,第一,资本市场这两年都在发生一些体制的变化,刘鹤副总理对市场有9个字的定调,就是“建机制、零容忍、不干预”,这是在朝正确的道路上,去做资本市场机制的建立。
随着健康市场的建立,这两年一些转型类,好行业的资产,都愿意回国上市,可选标的越来越多。第二,中国居民在资产配置里,超过60%的资产是配不动产,房产有20%,在现金和货币存款、配套金融产品占比不高,包括保险类,可能也就只有不到20%的比例,真正到权益市场可能10%不到。
对于中国居民财富增值来讲,我认为权益资产是提高整体收益率不可缺少的一块资产。最亮眼的是A股的权益资产,它是比较好的可选择资产。
第三,权益资产有个支柱型的产业就是家电,全球很多品牌的家电已经被中国所收购,中国家电在这个支柱产业上是有话语权的。此外,新能源车、光伏产业、5G设备这些产业,我们都是有自己的产业地位,所以这些都构成权益资产,它是具有这种产业基础的。
问:后疫情时代对生物疫苗行业的影响?医药和消费一直都没有估值很低的时候,如果想投资,要什么方法呢?
王健:生物疫苗行业,行业整体的前景是不错的,但今年因为新冠疫苗要出来,大家对疫苗相关的公司也都放到了更强的关注点。所以我认为,股价某种程度上可能对这类产业展望是比较充分的,因为这个行业不错,除了大家聚焦新冠疫苗,很多疫苗企业也还有一些新的品类。
医药和消费这两三年都是市场关注的热点,整体它的估值是超越了它的历史。投资它,它因为面比较广,比如医药涵盖的细分子行业,也有6~7个,每一个行业也不都是完全估值很高的状态。医药更多是一个专业性的选股,是自下而上的公司。即使是医药制剂公司,都差别很大,哪些公司是它生产的药,这些药的前景都要很专业性的去分析,它不是作为一个整体去看,包括医药其他一些类别的资产。
消费也是一个相对比较大的板块,所含的因素也比较广泛。如果真想投资,选一些风格类的基金,更有意义。要么投资者对消费或者医药有一些专业性的理解。
问:您可否推荐一本关于投资方面的书?对小白粉丝能有帮助的。或者有什么学习渠道能让小白迅速入门?
王健:关于投资方面的书,我推荐《穷查理宝典》,是查理芒格的一些经典名句,大家可以从里面学到很多关于投资,甚至关于人生的一些道理。
对于粉丝们有帮助的一些学习渠道,我认为参加中国基金报这种直播的交流活动,它其实能够建立起基金经理和大家沟通的渠道。另外,建议大家关注一下中欧基金的微信公众号,里面会有一些投教的资料,可以去学习一下。
以上内容来自:中国基金报