日前,财经自媒体聪明投资者发布了“聪投TOP30”基金经理榜单。其中,大部分都是管理经历超过5年的,但真正在10年以上的也并不多,中欧基金的周蔚文是其中少有的7位基金经理之一。为此,聪明投资者对周蔚文进行了深度采访,以下是其中的精华部分。
问:再具体到选出有超额收益的个股上,你有哪些标准?
周蔚文:第一个,尽量在好赛道里面去选;
第二个,从好的赛道里选出竞争力强的公司。
竞争力强的公司有两点:
第一点,如果是科技创新型的公司,大家都挺新的,还是挺难的,你要花很多时间研究;
第二点,不是新的公司、新的行业,他们已经有很多年的数据了,那就很简单了,找出最好的公司。
这个主要分为三步:
第一步,根据公开信息,比如增长速度、增长质量指标,选出白马公司。
增长速度包括10年的销售收入、利润、市场份额等等这些复合增长率,增长质量就是看ROE、现金流。
第二步,剔除造假的公司。
问:这种是属于长期的大白马,基金都长期重仓的。
周蔚文:我能抵抗诱惑,我觉得搞不懂的就不买。这句话说起来简单,要做到是不容易的。
第二点,你要把上市公司三张报表的每个科目和一些商业常识、经营规律都拿去做对照,如果发现是偏离这些常识的,那就是造假的。
比如空调行业,你发现这个行业基本都是不赊账,现金流很好的,但如果有一个公司的财务报表显示应收款很多,这就偏离这个行业的常识,它可能就是假的,所以要搞清楚每个行业的经营规律。
为什么说有的养殖企业的财务数据有不对劲的地方?因为他的存货就是不正常。
你按这个存货计算,够吃半年,你觉得这现实吗?饲料放在那里放半年干什么?不会发霉、不变坏吗?
所以第二步就把这些造假的公司剔除掉,找到过去真正的优秀公司。
最后,买股票买的是未来,那就要看DCF,是贴现未来的现金流,看它未来还会不会优秀。
了解它过去为什么优秀?未来内外部环境会发生什么变化?如果有变化,核心竞争力还能不能维持?
把这三步都想清楚了,你对它未来几年的增长就会很有信心,加上如果你选的是好行业,那它未来几年的利润增长就很可靠了。
