上周沪深300下跌0.59%,上证综指下跌0.06%,深证成指下跌0.61%,创业板指下跌0.96%;分行业来看,汽车、传媒和通信跌幅居前。
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汽车板块(-3.50%)跌幅第一,主因前期涨幅较大,有调整需求;
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传媒板块(-2.35%)跌幅第二,主因新冠疫苗即将推出,对疫情受益股有一定利空;
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通信板块(-1.67%)跌幅第三,主因高通获准向华为提供4G芯片,利好兑现。
在新冠肺炎疫苗消息的刺激之下,海外市场重燃经济复苏预期,美股航空、金融和能源行业上周均录得大幅上涨,同时美债收益率的飙升使得科技股估值均受到不同程度的打击。叠加国内监管机构就平台经济领域反垄断征求意见的影响,海外中概科技股也现较大幅度的下跌。与海外市场表现同步,A股风格切换现象也在加剧,周期股录得较好表现。考虑到疫苗的生产需要时间,全球市场在短暂的情绪宣泄后,预计周期与成长股的表现仍将持续反复。对于A股而言,国内前期经济复苏的主线主要围绕汽车和家电等可选消费,周期股存在与海外市场共振的可能性,并有助于进一步修复A股前期累积的估值分化现象。
中欧基金认为,虽然市场整体将大概率维持区间震荡,但在估值修复、政策和基本面的驱动之下,行业和主题仍有结构性机会。建议关注:1)十四五规划中,政策扶持带来高景气的国产软/硬件替代、半导体和网络安全等相关品种;2)受益于市场估值差异逐渐缩小且具备防御属性的低估值板块中,银行和地产财务质量更优的龙头;3)可选消费品的弹性大过必需消费品,基本面改善驱动的汽车和家电仍具备表现机会,但若无法适度降低对相关行业的短期收益预期,可额外关注复苏主线中相对滞涨的领域如传媒和家居行业。
对于债券市场,本周永煤超预期违约毫无疑问是债券市场乃至资本市场的核心话题,虽然从周五开始,湘九华发出成功协调债权人回售的说明,以及周六山西省强调保证债券正常兑付等利好事件一定程度上平抚了投资者的恐慌情绪,但我们认为永煤超预期违约对信用债市场形成的波动还没有结束,这其实本质上反映的是地方政府不断恶化的现金流。参照过往经验,超预期信用事件往往会带动利率短期上行,但长期央行或将进场。信用情绪的修复需要很长时间,但或许利率债的转机正在此刻。
