在聪明投资者12月3日举办的13期社群研习社上,中欧基金投资总监王健和长江证券策略首席分析师包承超结合回顾了今年的市场行情,并就当前的宏微观环境来分析明年资本市场的机会和风险。
以下,是聪明投资者整理的部分文章实录,分享给大家。
包承超:明年,您觉得有哪些风险点需要注意?
王健:第一点,流动性的风险。
大家有一种预期,到明年某一个阶段是否会有通胀的危险,现在去判断明年国内的通胀程度可能还不会太高。但是不排除疫情缓解的因素,海外带来的通胀引发了国内的通胀,是输入性的,所以阶段性对市场还是会有一些扰动。
另外,我觉得疫情的影响因素还没有完全被验证,只是我们在预期明年,一些国家比如俄罗斯,要求全民接种疫苗,但效果怎样是需要时间去验证的。
疫情影响的因素在边际减弱。它就是随着时间的推移,全球在跟病毒赛跑。虽然致死率是偏低的,但是我们还是不能够轻易放松,这个时间要持续多久,确实也是一个风险,但是边际在减弱,这是我看到的。
包承超:刚刚前面王健总已经讲得非常的全面了。
对于资本市场整体的影响,更多的风险点一定是来自于流动性。那么能影响流动性的,一般都是通胀的问题,包括系统性的海外的经济问题可能会影响到国内的流动性。
从总量、风格,再从行业配置上来看,我们都能够看到明年整个资本市场似乎是一个结构机会大于总量机会的一个市场。
从落地到基金投资的一个角度,我们就会发现一个很有趣的现象:过去二十几年内,但凡结构行情重于总量行情的市场,对于散户基民来说可能更容易创造收益。资深的基民可能也会有印象,比如说2003年、2004年、2007年的下半年、2009年的下半年,还有2013年、2017年,包括今年的下半年,都是这样的一个状态,就是整个市场的结构行情远比总量行情更精彩。
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